新宝股份(002705):关税影响短期出货

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入78.02亿元，同比增长1.03%；归母净利润5.43亿元，同比增长22.79%；扣非归母净利润5.32亿元，同比增长8.25%。2、2Q25营业收入39.68亿元，同比下降6.6%；归母净利润2.96亿元，同比增长9.84%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长2.85%。3、1H25外销收入60.7亿元，同比增长2.5%，其中2Q25外销收入同比下降7.7%，受中美关税政策影响短期暂缓出货。4、1H25厨房电器收入同比下降1.3%，家居电器收入同比增长12.7%，家居电器占比持续提升。5、1H25外销毛利率21.1%，同比提升0.7个百分点。6、1H25内销收入17.3亿元，同比下降3.8%，但环比降幅收窄。7、1H25毛利率同比提升0.3个百分点至22.1%，归母净利率同比提升1.2个百分点至7.0%。8、公司来自北美收入占比约25-30%，中美关税“暂停期”延长至11月，保障Q4外销出货旺季需求。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级，上调目标价15%至18.6元，对应2025/2026年13.3/12.2倍市盈率，较当前股价有12%上行空间。

  

   #风险提示：市场需求波动风险；人民币汇率波动风险；原材料价格波动风险。

  

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