寒武纪(688256):国产AI算力龙头,2025Q2业绩延续高增态势-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；实现净利润10.38亿元，去年同期亏损5.3亿元。2、云端产品线业务收入达28.70亿元，是收入增长的主要来源。3、合同负债5.43亿元，存货26.90亿元，显示下游需求旺盛且在手订单充足。4、产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化部署。5、研发投入达4.56亿元，持续优化硬件和软件平台，支持主流大模型并达到业界领先水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为19.93亿元、35.61亿元、50.50亿元，对应PE分别为288X、161X、114X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。

  

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