晨光股份(603899):Q2净利同降6％,IP文创、品牌出海赋能成长

#核心观点：1、1H25收入108.1亿元，同比下降2.2%；归母净利润5.6亿元，同比下降12%。2、Q2收入同比降0.04%，归母净利润同比降5.6%。3、传统核心业务Q2收入同比下降9%至18.5亿元，其中书写工具/学生文具/办公文具收入分别同比下降0.2%/11.5%/11.5%。4、海外收入1H25同比增长15.9%至5.6亿元；晨光科技Q2收入同比增长5%至2.5亿元。5、科力普Q2收入33.4亿元，同比增长5.2%；零售大店Q2收入3.8亿元，同比增长5.9%，其中九木杂物社收入同比增长7.7%至3.7亿元。6、Q2毛利率18.3%，同比下降0.3个百分点；归母净利率4.3%，同比下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润预测13%至13.7亿元，下调2026年预测10%至16亿元。现价对应2025年21倍P/E、2026年18倍P/E。维持跑赢行业评级，目标价对应2025年25倍P/E、2026年21倍P/E，有19%上行空间。

  

   #风险提示：新业态推进不及预期，原材料价格大幅波动。

  

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