天顺风能(002531):持续推进"由陆转海"战略转型,积极拓展海工业务布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收21.89亿元，同比减少3.08%；归母净利润0.54亿元，同比减少75.08%。2、塔筒及相关产品营收同比增长33.10%至8.10亿元，毛利率同比下降4.32个百分点至3.89%。3、海工类产品营收同比增长124.40%至2.07亿元，毛利率同比下降13.98个百分点至-3.94%。4、叶片类产品营收同比减少53.82%至3.64亿元，毛利率同比下降24.16个百分点至-14.04%。5、风力发电类业务营收同比增长4.67%至6.93亿元，毛利率同比下降1.07个百分点至65.53%。6、公司持续推进“由陆向海”战略转型，广东阳江基地进入投产冲刺阶段，射阳二期扩建启动，德国基地建设稳步推进。7、公司已获取1180MW风电项目指标，分布在河南、广西、湖北三省；同步建设6个风电场和4个储能站。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润4.09亿元、7.09亿元、9.24亿元，对应EPS为0.23元、0.39元、0.51元。下调至“增持”评级。

  

   #风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、产能释放不及预期。

  

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