晨光股份(603899):持续推进品牌出海,IP转型赋予新活力

#核心观点：1、2025H1公司实现收入108.09亿元，同比下降2.19%；归母净利润5.57亿元，同比下降11.97%；扣非归母净利润4.62亿元，同比下降18.63%。2、分渠道看，晨光科技收入同比增长15.14%；九木杂物社收入同比增长9.49%；晨光科力普收入同比增长0.15%。3、分产品看，书写工具、学生文具、办公文具收入同比分别下降0.16%、8.52%、8.48%；其他产品收入同比增长6.79%。4、2025Q2毛利率同比下降0.34个百分点至18.31%，净利率同比下降0.46个百分点至4.30%。5、公司持续推动渠道优化和产品结构升级，积极探索海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为258.03亿元、283.83亿元、312.22亿元；归母净利润分别为14.44亿元、16.01亿元、17.74亿元；每股收益分别为1.56元、1.73元、1.92元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：传统文具需求大幅下滑风险；新业务不及预期风险；新品推广不及预期

  

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