阳光电源(300274):半年报业绩表现亮眼,储能系统业务快速发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%；扣非归母净利润74.95亿元，同比增长53.52%。2、2025年第二季度营收244.97亿元，同比增长33.09%；归母净利润39.08亿元，同比增长36.53%；扣非归母净利润38.19亿元，同比增长36.44%。3、2025年上半年毛利率34.36%，同比提高1.94个百分点；净利率17.99%，同比提高1.72个百分点。4、研发投入20.37亿元，同比增长37%。5、储能系统2024年全球发货28GWh，收入178.03亿元，同比增长127.78%，占营业收入比重40.89%。6、公司发布多款新产品，包括组串式逆变器SG465HX、模块化逆变器1+X 2.0、PowerTitan 3.0 AC智储平台及工商业液冷储能系统PowerStack 835CS，并完成多个全球标杆项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为6.09元、6.96元、7.80元，对应PE分别约16倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；竞争加剧带来的毛利率降低风险；汇率波动风险。

  

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