周大生(002867):单二季度归母净利润增长31％,"悦己"趋势带动饰品增长-财报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收45.97亿元，同比下降43.29%，归母净利润5.94亿元，同比下降1.27%。2、单二季度收入同比下降38.47%至19.24亿元，归母净利润同比增长31.32%至3.42亿元，受益毛利率增加及广告营销相关费用优化。3、公司拟每10股派发现金股利2.5元（含税），合计派发现金股利2.71亿元，占当期归母净利润的46%。4、分业务模式看，自营线下收入同比下降7.56%至8.9亿元；电商收入同比下降1.94%至11.68亿元；加盟业务收入同比下降59.12%至24.25亿元。5、分产品类型看，素金产品收入下滑50.94%至34.15亿元，镶嵌类收入下滑23.08%至2.86亿元，时尚银饰等品类增长11.11%至3.2亿元。6、上半年净关店290家，期末门店总数4718家。7、公司上半年毛利率30.34%，同比增加11.96个百分点，销售费用总额同比下降6.19%至4.96亿元，销售费用率10.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利预测为11.2/12.8/13.95亿元，对应PE分别为12.8/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：金价大幅波动；加盟商管理不善；终端景气度不及预期

  

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