老百姓(603883):优化门店网络,持续发力新零售-公司简评报告

#核心观点：1、2025年H1营业收入107.74亿元，同比下降1.51%；归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%；扣非归母净利润3.81亿元，同比下降20.89%。2、2025年Q2单季度营业收入53.39亿元，同比下降1.14%；归母净利润1.47亿元，同比下降18.86%；营收及利润降幅较Q1收窄，业绩呈逐季改善趋势。3、医药零售业务营收88.15亿元，同比下降2.30%；加盟、联盟及分销业务营收18.60亿元，同比增长1.16%。4、中西成药营收87.22亿元，同比下降0.71%；中药营收7.48亿元，同比下降4.25%；非药品营收13.05亿元，同比下降5.07%。5、新零售业务线上渠道销售总额约14.9亿元，同比增长约32%；O2O外卖服务门店达12,480家，24小时门店达665家。6、直营门店中医保门店占比94.23%，门诊统筹门店数占比42.32%；具有双通道资格门店328家。7、门店总数15,385家，净增加108家；直营门店净减少197家至9,784家；加盟门店净增加305家至5,601家；联盟业务销售额以高双位数同比增长。8、新增门店中优势省份及重点城市占比87%，地级市及以下门店占比87%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.92亿元、7.99亿元、9.09亿元，EPS分别为0.91元、1.05元、1.20元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策不确定风险，行业竞争加剧的风险，门店扩张不及预期风险等。

  

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