山西焦煤(000983):短期业绩承压,关注长久发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入180.53亿元，同比下降16.30%；归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比下降48.44%。2、25Q2公司实现营业收入90.28亿元，环比增长0.02%；归母净利润3.33亿元，同比下降67.26%，环比下降51.15%。3、25Q2期间费用合计15.25亿元，同比增长5.85%，环比增长38.97%；期间费用率为16.9%，同比增长3.82个百分点，环比增长4.73个百分点。4、25H1公司总销售毛利率为30%，同比下降1.22个百分点；煤炭业务毛利率为47.55%，同比下降6.69个百分点；电力热力业务毛利率为8.44%，同比增长7.66个百分点；焦炭业务毛利率为-1.56%，同比下降2.16个百分点。5、公司拟向全体股东每10股派现金股利0.36元（含税），利润分配金额占半年度净利润的20.16%。6、公司取得吕梁兴县区块《矿产资源勘查许可证》，涉及煤炭资源储量95277.5万吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨；规划产能800万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.22亿元、28.52亿元、30.57亿元；对应EPS分别为0.37元、0.50元、0.54元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求修复不及预期；煤炭价格大幅下行；集团资产注入不及预期，资源的开发存在不确定性。

  

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