锡业股份(000960):上半年业绩同比高增,金属生产稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年实现营业总收入210.93亿元，同比增长12.35%；归母净利润10.62亿元，同比增长32.76%；扣非后归母净利润13.03亿元，同比增长30.55%。2、Q2实现营业收入113.65亿元，同比增长9.53%，环比增长16.82%；归母净利润5.62亿元，同比增长18.76%，环比增长12.61%。3、上半年生产有色金属总量18.13万吨，其中锡4.81万吨、锌6.98万吨、铜6.25万吨、铅937吨；生产稀贵金属铟71吨、金565千克、银59吨。4、锡、锌、铜、铟分别完成全年生产目标值的53.4%、53.0%、50%及69.4%。5、上半年锡金属均价265517元/吨，同比上涨5.70%；精铟均价2615元/千克，同比上涨12%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为23.3、25.9、28.0亿元，对应PE为14.0、12.6、11.7倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。2、下游需求不及预期。若终端需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。3、安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。