国电电力(600795):2025年秋季策略会速递-兼具高股息和成长价值的电力股

#核心观点：1、公司承诺2025-27年分红比例不低于60%，DPS不低于0.22元/股，增强了分红可预期性。2、1H25公司入炉综合标煤单价同比下降87.46元/吨（yoy-9.5%），降幅高于市场预期，火电度电净利润稳定在3分左右的较高水平。3、大渡河流域水电站2025年投产136.50万千瓦、2026年投产215.5万千瓦，新机组投产有望增厚公司盈利，测算2025-26年投产的352万千瓦装机有望增厚2024年水电归母净利31%至27.35亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持对公司2025-27年归母净利预测70/82/88亿元。维持目标价6.11元，维持买入评级。

  

   #风险提示：煤价高于预期、上网电价低于预期、利用小时低于预期、新能源发展不及预期、水电增发测算和实际偏差风险、资产减值额度高于预期。

  

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