巨人网络(002558):《超自然》贡献增量,推进AI+游戏-中报点评

#核心观点：1、巨人网络25H1实现营收16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%。2、Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%，环比增长29.64%；归母净利润4.29亿元，同比增长17.49%，环比增长23.37%。3、业绩增长主要得益于游戏收入上升，尤其是《超自然行动组》贡献增量。4、25H1合同负债增加2.56亿元，主因游戏递延收入增加。5、公司拟每10股派发现金红利1.5元。6、《超自然行动组》7月同时在线人数突破100万，iOS游戏畅销榜最高位列TOP4。7、老游戏《原始征途》月均流水稳定维持在约1亿元。8、《球球大作战》25H1小程序DAU超100万。9、新产品《名将杀》7月获版号，8月开启测试。10、公司持续推进AI+游戏融合，如《太空杀》上线“残局对决”模式，征途IP接入DeepSeek-R1。11、25H1毛利率90.78%，同比增长2.36个百分点；销售费用率35.80%，同比上升5.72个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.6亿元、32.8亿元、37.0亿元。上调目标价至38.99元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品表现不及预期、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期等。

  

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