京东方A(000725):25H1利润增速可观,产品创新能力持续增强

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入1012.78亿元，同比增长8.45%；实现归母净利润32.47亿元，同比增长42.15%；扣非归母净利润22.82亿元，同比增长41.45%。2、显示器件业务实现收入843.32亿元，同比增长8.10%，毛利率为12.40%，半导体显示领域领先地位稳固。3、三家主要子公司重庆京东方光电、合肥鑫晟光电、福州京东方光电合计净利润约38.26亿元，占公司归母净利润的117.84%，是利润主要来源。4、公司在LCD、OLED、MLED、3D显示及AI技术融合领域持续创新，获得多项国际奖项和技术突破。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为81.65亿元、109.68亿元、142.30亿元，对应PE分别为18.9X、14.1X、10.9X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。面板属于技术密集型产业，产品的升级迭代速度较快，竞争激烈，若公司新技术产品的研发无法满足下游客户的需求，可能对公司业绩带来不利影响。2、OLED业务亏损的风险。国内OLED产线大都处于亏损状态，若公司OLED业务无法实现盈利，将对公司的盈利能力造成影响。3、下游需求不及预期的风险。面板作为TV、IT、手机等产品的核心零部件，行业景气程度强依赖于终端需求，若终端消费需求不振，将对公司业绩产生影响。

  

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