航天电子(600879):航天业务收缩、无人系统扩张-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入58.22亿元，同比下降24.51%；归母净利润1.74亿元，同比下降30.37%。2、业绩下滑主要受航天产品交付量减少影响，航天产品收入占比降至约55%；无人系统装备收入占比提升至30%以上，受益于海外布局优化和出口交付周期缩短。3、销售毛利率20.51%，与上年同期基本持平；期间费用率12.16%，同比上升1.35个百分点。4、经营活动现金流净额-33.71亿元，同比流出扩大9.69%；合同负债9.94亿元，较年初增长12.3%，显示订单储备充足。5、圆满完成神舟二十号等6次重大发射保障任务；无人系统领域中标多个新型号；低边驱动器芯片通过车规认证，激光雷达获取高原气象数据，申请专利128项。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.82亿元、7.89亿元、8.98亿元，对应PE分别为65倍、48倍、42倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

  

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