康缘药业(600557):2025H1经营业绩短期承压,创新研发稳步推进-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司营收16.42亿元，同比下降27.29%；归母净利润1.42亿元，同比下降40.12%；扣非归母净利润1.20亿元，同比下降45.63%。2、2025H1毛利率70.88%，同比下降3.66个百分点；净利率9.06%，同比下降2.95个百分点。3、销售费用率34.81%，同比下降3.00个百分点；管理费用率10.16%，同比上升0.86个百分点；研发费用率15.02%，同比基本持平。4、分产品看，片丸剂营收1.90亿元，同比增长12.26%；贴剂营收1.09亿元，同比增长4.78%；凝胶剂营收0.24亿元，同比增长10.14%；注射液营收5.06亿元，同比下降39.73%；胶囊营收3.83亿元，同比下降4.78%；口服液营收2.79亿元，同比下降48.78%。5、公司通过收购中新医药布局生物药1类创新药，多个创新药项目处于II期临床试验阶段；化药1类创新药研发进程稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.80亿元、4.31亿元、4.91亿元，EPS分别为0.67元/股、0.76元/股、0.87元/股，当前股价对应PE分别为26.8倍、23.6倍、20.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策波动风险、产品销售不及预期、研发进展不及预期等。

  

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