隧道股份(600820):施工主业收入下滑,投资收益助力Q2业绩改善

#核心观点：1、公司1H2025实现营收220.21亿元，同比下降21.47%；归母净利润7.27亿元，同比下降7.40%；扣非归母净利润6.8亿元，同比增长0.21%。2、Q2单季营业收入114.71亿元，同比下降17.56%；归母净利润3.96亿元，同比增长15.86%；扣非归母净利润3.98亿元，同比增长57.52%。3、施工业务收入同比下降24.01%，新签订单462.07亿元，同比增长0.18%。4、销售毛利率15.39%，同比增长0.45个百分点；期间费用率11.69%，同比增长1.25个百分点；投资收益3.07亿元，同比增长196.56%。5、经营性活动现金流净流出37.1亿元，较上年同期少流出0.52亿元；收现比116.10%，同比增长17.25个百分点。6、拟派发现金红利2.52亿元，每10股派0.8元（含税），现金分红比例约34.61%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润29.02亿元、30.60亿元、33.24亿元。对应PE分别为6.9倍、6.5倍、6.0倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单释放不及预期，下游需求不及预期，宏观经济环境波动风险。

  

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