老百姓(603883):2025H1经营业绩承压,深化下沉市场优势赋能增长-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入107.74亿元，同比下降1.51%；归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%；扣非归母净利润3.81亿元，同比下降20.89%。2、2025H1毛利率为33.08%，同比下降1.24个百分点；净利率为4.42%，同比下降0.96个百分点。3、分行业看，医药零售营收88.15亿元，同比下降2.30%；加盟、联盟及分销营收18.60亿元，同比增长1.16%。4、分产品看，中西成药营收87.22亿元，同比下降0.71%；中药营收7.48亿元，同比下降4.25%；非药品营收13.05亿元，同比下降5.07%。5、截至2025H1，公司拥有门店15,385家，其中直营门店9,784家，加盟门店5,601家；报告期内新增门店504家，地级市及以下门店占比77%，新增门店中地级市及以下占比87%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.14亿元、8.06亿元、9.18亿元，EPS分别为0.94元/股、1.06元/股、1.21元/股，当前股价对应PE分别为19.3倍、17.2倍、15.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，门店销售不及预期，区域拓展不及预期等。

  

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