中国核电(601985):整体经营业绩稳健,新增装机对冲电价压力-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入409.73亿元，同比增长9.4%；归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%。2、销售毛利率和净利率分别为45.3%和27.1%，同比下降2.2个百分点和1.9个百分点，主要系电价下降所致。3、截至2025年6月末，公司控股核电、风电、光伏在运装机容量分别为25.00GW、10.34GW、22.88GW，同比分别增长5.3%、36.8%、54.5%。4、2025H1公司控股核电、风电、光伏发电量分别为998.61亿千瓦时、102.23亿千瓦时、116.92亿千瓦时，同比分别增长12.0%、34.0%、37.3%。5、核电、风电、光伏平均电价分别为0.396元/千瓦时、0.317元/千瓦时、0.438元/千瓦时，较上年同期有所下降。6、三代堆供热改造有望增收增利，我国首台百万千瓦商用快堆完成初步设计。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为95.25亿元、105.86亿元、113.76亿元，EPS为0.46元、0.51元、0.55元，对应当前股价PE为19.5倍、17.5倍、16.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核准进度不及预期；利用小时数下降风险；市场化电价波动风险；原材料价格波动风险；核电机组运行风险。

  

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