巨化股份(600160):受益于制冷剂高景气度,公司业绩高增

#核心观点：1、公司2025年1-6月实现营收133.31亿元，同比增长10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%。2、2025年第二季度实现营收75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%；实现归母净利润12.42亿元，同比增长138.82%，环比增长53.57%。3、业绩高增主要由制冷剂业务贡献，第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂实行生产配额制后库存消化充分，下游需求旺盛，行业竞争秩序改善，产品价格持续上涨。4、2025年上半年公司制冷剂均价39372.45元/吨（不含税），同比增长61.88%。5、公司推进多个项目，包括4kt/a TFE、10kt/a FEP扩建项目、环氧氯丙烷装置技改、有机醇优化提升改造项目建成投用，甘肃巨化高性能氟氯新材料一体化项目全面开工建设，高纯PFA工业化验证项目获得试生产批复并投料试车，未来有望实现业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为50.66、60.38、70.53亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：制冷剂政策变化、公司产品需求不及预期、项目投产进度不及预期、产品竞争加剧等风险。

  

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