爱尔眼科(300015):1H25符合预期,技术升级驱动屈光量价齐升

#核心观点：1、1H25收入115.07亿元，同比增长9.1%；归母净利润20.51亿元，同比增长0.1%；扣非净利润20.40亿元，同比增长14.3%，符合市场预期。2、屈光项目收入46.17亿元，同比增长11.14%，客单价同比上升超过5%，实现量价齐升。3、白内障项目收入同比上涨2.64%，客单价下滑5-10%，手术量小幅度增长。4、视光服务项目收入同比增长17.73%，客单价保持稳定。5、毛利率48.6%，同比下降0.88个百分点；销售费用率9.15%，同比下降0.03个百分点；管理费用率13.55%，同比下降1.47个百分点；扣非归母净利率17.72%，同比上升0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：维持25年归母净利润预测40.90亿元，26年46.99亿元。维持跑赢行业评级和目标价16.0元，对应25年36.5x P/E，26年31.8x P/E，较当前股价有20.93%上升空间。

  

   #风险提示：行业回暖或医院内生增速不及预期；行业竞争加剧；突发医疗事件。

  

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