巨化股份(600160):业绩符合市场预期,制冷剂企业间格局稳固

#核心观点：1、1H25实现营业收入133.31亿元，同比增长10.4%；归母净利润20.51亿元，同比增长145.8%；扣非归母净利润19.03亿元，同比增长155.2%。2、2Q25单季度收入75.31亿元，环比增长29.8%；归母净利润12.42亿元，环比增长53.6%；扣非归母净利润12.37亿元，环比增长56.8%。3、公司开发出电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，为半导体、大数据中心、新能源汽车等战略新兴产业提供热管理、高精度清洗、润滑解决方案。4、制冷剂品种间供需格局差异或日趋明显，R32中长期供需缺口较大，可能呈现长期供应偏紧局面。5、企业间由竞争关系转变为合作关系，维护市场健康秩序和行业健康生态，经营模式改变是制冷剂行情“长牛”的基石。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测45.31亿元，2026年净利润预测58.22亿元。维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：三代制冷剂价格涨幅不及预期，原料价格大幅波动。

  

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