药石科技(300725):整体稳步恢复,后端增长强劲,一体化优势有望逐步发力

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.20亿元，同比增长23.48%；归母净利润7250万元，同比下降26.54%；扣非归母净利润5962万元，同比下降11.82%；经营性现金流4.67亿元，同比增长240.62%。2、2025年第二季度营业收入4.65亿元，同比增长26.48%；归母净利润3671万元，同比下降25.40%；扣非归母净利润2908万元，同比增长11.06%。3、毛利率为31.05%，同比下降9.82个百分点；期间费用率20.03%，同比下降6.61个百分点。4、后端药物开发及商业化阶段产品和服务收入7.65亿元，同比增长32.27%，其中CDMO收入5.48亿元，同比增长60.92%；前端药物研究阶段产品和服务收入1.54亿元，同比下降7.59%。5、CDMO业务新签订单金额同比增长19.88%；临床前至临床II期项目1100个，临床III期至商业化项目53个。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为19.82亿元、23.93亿元、30.43亿元，同比增长17.37%、20.73%、27.18%；归母净利润分别为1.78亿元、2.53亿元、3.68亿元，同比增长-19.10%、42.38%、45.46%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、核心技术人员流失风险、毛利率下降的风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险、汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。