云图控股(002539):磷复肥景气推动业绩增长,合成氨、磷矿石等新产能落地或助力公司成长-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年H1实现营业收入114亿元，同比增长3.59%；归母净利润5.11亿元，同比增长12.6%。2、磷复肥业务景气提升，营收同比增长21.55%，毛利率14.98%，同比增加0.83个百分点；其中高毛利的新型复合肥及磷肥营收同比增长32.5%，毛利率18.74%。3、联碱业务在行业承压情况下保持经营韧性，黄磷业务挖潜增效，磷酸铁业务满产满销。4、秋肥及出口需求有望推动磷复肥景气向上，新一轮磷肥出口配额公开，55%颗粒一铵出口最低参考价570美元/吨，高于国内价格。5、公司合成氨、磷矿石等项目持续推进，70万吨/年合成氨产能预计2025年10月投产，阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已于2025年3月动工，未来上游原料产能布局完善有望降低复合肥生产成本。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.40亿元、13.85亿元、16.43亿元，EPS分别为0.86元、1.15元、1.36元，当前股价对应PE分别为12.9倍、9.7倍、8.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

  

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