寒武纪(688256):备货现金支出环比下降-2Q25中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收28.81亿元，同比增长4348%，归母净利润10.38亿元，同比增长296%。2、2Q25实现营收17.69亿元，同比增长4425%，环比增长59%，归母净利润6.83亿元，同比增长325%，环比增长92%。3、2Q25毛利率55.88%，环比基本稳定，净利率环比提升6.60个百分点至38.58%。4、1H25云端产品线营收28.70亿元，同比增长4600%，边缘产品线营收0.02亿元，同比下降54%。5、2Q25购买商品、接受劳务支付的现金7.99亿元，较1Q25减少10.67亿元。6、公司拟募资不超过39.85亿元投资于面向大模型的芯片平台和软件平台项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入61.86亿元，归母净利润19.68亿元；2026年营业收入140.53亿元，归母净利润52.64亿元；2027年营业收入294.94亿元，归母净利润128.28亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：实体清单存在供应链风险，产品迭代不及预期，行业竞争加剧。

  

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