恒瑞医药(600276):医药龙头强势归来,国际化进程不断加速

#核心观点：1、2025年上半年恒瑞医药总收入157.61亿元，同比增长15.88%；归母净利润44.50亿元，同比增长29.67%；扣非归母净利润42.73亿元，同比增长22.43%。2、创新药销售及许可收入共95.61亿元，占营收比60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元，同比增长21.80%，创新收入占比（不含授权）同比增长2个百分点至48%。3、公司达成3项对外授权交易：授权GSK PDE3/4抑制剂HRS9821大中华区以外权益，首付款5亿美元；授权默沙东Lp(a)抑制剂HRS-5346大中华区外权益，首付款2亿美元；授权德国默克口服GnRH受体拮抗剂SHR7280大陆独家权益，首付款1500万欧元。4、公司有90余个自主创新产品正在临床开发，国内外开展400余项临床试验，未来三年预计40余项创新成果有望上市。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.31亿元、113.30亿元、136.92亿元，同比增速分别为48.83%、20.14%、20.85%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

  

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