桐昆股份(601233):H1净利同比+3％,聚酯景气有望回暖-中报点评

#核心观点：1、25H1实现营收442亿元，同比下降8.4%；归母净利润11.0亿元，同比增长2.9%；扣非后归母净利润10.5亿元，同比增长16.7%。2、Q2营收247亿元，同比下降8.7%，环比增长27.4%；归母净利润4.9亿元，同比持平，环比下降20.5%。3、25H1 POY/FDY/DTY销量438/103/54万吨，同比变动-1%/+8%/+7%；销售均价分别为6160/6465/7688元/吨，同比下降10%/16%/9%。4、主要原材料PX/PTA/MEG采购均价同比变动-19%/-18%/+1%，综合毛利率同比提升0.6个百分点至6.8%。5、公司拥有聚酯聚合产能1300万吨/年，涤纶长丝产能1350万吨/年，行业领先。6、在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，初步开采规模500万吨/年，布局煤头领域；中昆公司煤气头项目计划2026年底至2027年一季度投产。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为19.9亿元、23.8亿元、28.3亿元，对应EPS分别为0.83元、0.99元、1.18元。给予公司2025年22倍PE，目标价18.26元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求持续低迷风险；行业格局恶化风险。

  

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