安泰科技(000969):Q2扣非归母同比+36％稳健增长,多业务共振下中长期空间有望释放

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入37.15亿元，同比下降5.29%，主要因安泰环境出表及对美出口受限所致；归母净利润1.87亿元，同比下降33.23%，主要因去年同期处置安泰环境股权后投资收益增厚利润所致；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.10%，单二季度同比增长36.19%。2、先进功能材料及器件板块实现营业收入14.31亿元，占比38.54%，同比增长0.71%；安泰磁材出口收入下滑16.9%，但已重新获取部分客户出口许可证；安泰非晶国内立体卷非晶带材单月销量首次突破1800吨，纳米晶产品销量近5000吨，同比增长46%；安泰中科中标合同总额近4000万元。3、特种粉末冶金材料及制品板块实现营业收入13.62亿元，占比36.75%，同比下降10.44%；安泰天龙高端医疗装备领域新签合同同比增长32.26%，平面显示靶类产品和热沉业务新签合同均增长超60%；安泰特粉芯片电感用超细铁镍和非晶纳米晶粉销量同比增加25.9%；安泰海美格新签合同同比增长14.13%。4、高品质特钢及焊接材料实现营业收入9.18亿元，占比24.71%，同比增长12.20%；河冶科技粉末高速钢收入同比大增100%；安泰三英成功打破LNG运输船、深海平台等领域国外垄断。5、公司销售、管理、财务三项费用占营收比重为5.72%，同比下降0.81个百分点；研发费用占比为5.74%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.30亿元、4.22亿元、5.45亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、国际贸易环境与汇率波动风险、市场环境需求不及预期风险。

  

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