巨人网络(002558):《超自然行动组》表现亮眼,产品矩阵潜力待释放-点评报告

#核心观点：1、公司1H25实现营收16.62亿元，同比增长16.47%；归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%；扣非净利润8.07亿元，同比下降8.79%。2、25Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%，环比增长29.64%；归母净利润4.29亿元，同比增长17.49%，环比增长23.27%；扣非净利润4.44亿元，同比下降7.40%，环比增长22.62%。3、《超自然行动组》表现亮眼，稳居iOS游戏免费榜Top 5，畅销榜最高Top 4，视频播放量突破30亿次，用户和流水迅速增长。4、存量游戏《原始征途》1H25累计新增用户突破2000万，月均流水稳定1亿元；《球球大作战》1H25累计新进用户超1100万，小程序日活跃用户超100万。5、25Q2毛利率90.4%，同比提升0.48个百分点，环比下降0.87个百分点；销售费用3.17亿元，同比增长39.52%，费用率33.78%；管理费用0.56亿元，同比增长18.72%，费用率6.01%；研发费用2.11亿元，同比增长18.48%，费用率22.45%。6、公司产品线具备增长空间，《五千年》和《口袋斗蛐蛐》已取得版号，上线进度有望加快。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为47.2亿元、60.5亿元、64.7亿元，归母净利润分别为21.7亿元、28.8亿元、30.1亿元，当前股价对应P/E分别为27倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速大幅下滑等风险。

  

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