永泰能源(600157):上半年煤电一体对冲波动,海则滩项目持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入106.76亿元，同比减少26.44%；归母净利润1.26亿元，同比减少89.41%。2、二季度单季营业收入50.35亿元，同比减少29.98%，环比减少10.74%；归母净利润0.75亿元，同比减少89.63%，环比增长47.06%。3、煤炭业务方面，上半年吨煤收入367.87元/吨，同比下降54.45%；吨煤毛利85.88元/吨，同比下降80.39%。二季度吨煤收入345.19元/吨，同比下降52.96%；吨煤毛利65.01元/吨，同比下降83.08%。4、电力业务方面，上半年实现营业毛利16.40亿元，同比增长20.51%；毛利率20.96%，同比增加5.50个百分点。5、海则滩煤矿项目稳步推进，截至2025年6月底井下二期工程完成总工程量的65%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.68亿元、6.75亿元、15.06亿元。维持“增持-A”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；行业政策变动导致资源扩增以及海则滩煤矿投产不及预期的风险；安全生产风险；电力价格风险；国际原油价格波动导致的石化贸易风险等。

  

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