利亚德(300296):业绩符合预期,"AI+"战略全面发力

#核心观点：1、1H25营业收入35.10亿元，同比下降3.33%，归母净利润1.72亿元，同比上升34.03%。2、2Q25单季度营业收入18.47亿元，同比上升0.86%，归母净利润0.95亿元，同比上升253.49%。3、1H25毛利率同比下降0.4ppt至27.0%，期间费用率同比下降2.4ppt至21.0%，净利率同比增长0.4ppt至4.9%。4、分业务：智能显示收入30.70亿元，同比下降3.44%，毛利率同比提升0.98ppt至26.07%；文旅夜游收入2.85亿元，同比增长3.55%，毛利率同比提升3.54ppt至23.20%；AI与空间计算收入1.48亿元，同比下降11.40%，毛利率下降13.44ppt至51.30%。5、Micro LED在手订单已超6亿元，同比增长40%以上。6、发布高阶MIP技术，优化显示效果，产能稳步扩张。7、海外市场受赛事及商业显示等场景拉动，需求小幅增长。8、AI与空间计算业务以OptiTrack光学捕捉技术为核心，在影视动画、虚拟现实、具身智能及人形机器人等领域深度融合，已与银河、钛虎等机器人公司合作。9、发布AI玩具Pocket Pal搭载豆包大模型，支持AI语音交互。10、预计于今年10月发布AR眼镜，主要用于B端客户，提供定制化方案。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26e EPS 0.17/0.19元，对应2025/26e 39.3/35.3xP/E。维持跑赢行业评级，上调目标价8%至7.0元，对应2025/26e 41.7/37.5xP/E，对比当前有6%上升空间。

  

   #风险提示：LED及Micro LED需求及导入进展不及预期；“AI+”战略发展不及预期。

  

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