三友医疗(688085):超声骨刀增长强劲,海外市场拓展取得突破

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.50亿元，同比增长17.77%；归母净利润0.37亿元，同比增长2083.64%；扣非净利润0.26亿元，同比扭亏。2、2025年单二季度营业收入1.33亿元，同比增长6.11%；归母净利润0.24亿元，同比增长530.37%；扣非归母净利润0.15亿元，同比增长1185.16%。3、2025年上半年毛利率72.77%，同比增长4.64个百分点；净利率12.76%，同比增长12.21个百分点。4、销售费用率31.39%，同比下降0.39个百分点；管理费用率11.43%，同比下降0.59个百分点；研发费用率15.02%，同比下降5.67个百分点。5、全资子公司水木天蓬实现营业收入7399.49万元，同比增长64.80%；扣非归母净利润3582.39万元，同比增长131.07%。6、控股法国公司Implanet实现收入580.90万欧元，同比增长41.10%；美国业务第二季度同比增长444%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入5.53、6.91、8.57亿元，同比增长22%、25%、24%；预计归母净利润0.90、1.29、1.69亿元，同比增长682%、44%、31%。公司当前股价对应2025-2027年85、59、45倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

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