海尔智家(600690):数字化深化+海外高增,业绩表现超预期

#核心观点：1、2025年第二季度公司实现营收773.8亿元，同比增长10.4%；归母净利润65.5亿元，同比增长16.0%。2、2025年上半年国内营收同比增长8.8%，数字化变革成效显著，统仓直配订单占比由29%提升至55%，送装一体服务商覆盖率达99.9%。3、多品牌发展良好，卡萨帝营收增长20%以上，Leader营收增长15%以上；空调营收增长10%以上，线上、线下份额分别提升0.9和1.2个百分点。4、2025年上半年海外营收同比增长11.7%，北美高端品牌实现两位数增长，欧洲收入同比增长24.1%，南亚收入同比增长32.5%，东南亚收入同比增长18.3%，中东非收入同比增长65.4%。5、2025年第二季度毛利率28.4%，同比提升0.10个百分点，主要受益于国内全流程成本管控和海外高端拉动。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年实现归母净利润分别为210.2亿元、233.0亿元、257.5亿元，同比分别增长12.2%、10.8%、10.5%。当前股价对应PE估值分别为11.6倍、10.5倍、9.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：面板价格波动；海外需求不及预期。

  

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