海天味业(603288):收入稳健增长,凸显经营韧性

#核心观点：1、25H1实现营收152.30亿元，同比增长7.59%；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%；扣非归母净利润38.17亿元，同比增长14.77%。2、25Q2实现营收69.15亿元，同比增长7.00%；归母净利润17.12亿元，同比增长11.57%；扣非归母净利润16.69亿元，同比增长13.93%。3、25Q2酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别为35.08/11.43/7.13/12.17亿元，同比分别增长10.35%/9.77%/9.62%/12.69%。4、25Q2北部/中部/东部/南部/西部区域增速分别为10.82%/10.52%/12.81%/11.31%/5.96%。5、25Q2毛利率40.21%，同比提升3.88个百分点；净利率24.75%，同比提升1.01个百分点。6、25H1末经销商数量6681家，较25Q1环比增长13家。7、25H1广告费用2.53亿元，同比增长21.21%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为72.4/81.3/89.8亿元，同比增长14%/12%/10%，对应PE分别为32x/29x/26x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

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