皖通高速(600012):收购标的并表,H1业绩同比增长

#核心观点：1、1H2025公司实现营业收入37.4亿元，同比增长11.7%；归母净利润9.6亿元，同比增长4.0%。2、营业收入增长主要由于通行费收入及建造服务收入增长，其中通行费收入24.8亿元，同比增长13.4%；宣广高速通行费收入2.2亿元，同比增长98.7%。3、宣广高速改扩建通车后开始计提折旧摊销，导致毛利率同比下降2.6个百分点至37.2%；期间费用率同比上升1.5个百分点至4.79%。4、公司收购阜周高速及泗许高速100%股权，H1分别贡献归母净利润8505.4万元和3321.9万元。5、安徽省4月起实施差异化收费政策调整，公司优惠力度减少。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测18.9亿元、19.9亿元、21.0亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：路产分流风险；公路政策风险。

  

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