通化东宝(600867):产品结构持续优化,创新研发加速推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入13.73亿元，同比增长85.60%；实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比扭亏为盈。2、胰岛素类似物销量同比增长超200%，其中门冬系列胰岛素销量同比激增超360%，胰岛素类似物收入占比已超40%。3、公司全系列胰岛素产品在国家胰岛素集采续标中以A/A1类中标，总签约量约4500万支，较首轮集采增长近2000万支。4、2025年上半年研发总支出3.41亿元，同比增长近60%；司美格鲁肽III期临床试验完成末次给药访视；XO/URAT1双靶点抑制剂IIa期临床试验达到主要终点；德谷胰岛素利拉鲁肽注射液III期临床试验顺利进行；GLP-1/GIP双靶点受体激动剂获得Ib期临床试验积极结果。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为4.52亿元、6.13亿元、7.31亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1.集采风险。2.行业政策风险。3．产品研发不及预期风险。4．市场竞争加剧风险。5．产能释放销量增长不能与集采降价对冲风险等。

  

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