大商股份(600694):盈利短期承压,锚定长期增长推进门店调改

#核心观点：1、2025年Q2公司实现收入14.91亿元，同比下降5.36%，归母净利润1.19亿元，同比下降34.34%。2、25H1公司实现收入34.16亿元，同比下降6.89%，归母净利润3.84亿元，同比下降13.57%。3、公司对5家新玛特门店及千盛百货锦州店进行焕新调改升级，调整升级品牌百余支，大力发展独有品牌和首店经济。4、公司与安踏集团、MAC化妆品等20余个头部品牌签订战略合作，联发品牌3个月内新开店55家，增销约5940万元，创利约988万元。5、25H1毛利率同比+0.08pct达42.49%，期间费用率达23.18%，同比增加0.18pct。6、25H1归母净利率11.23%，同比下降0.87%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润分别为6.18/6.80/7.44亿元，对应PE分别为11/10/9倍，PB<1，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：门店改造进度和效果不及预期；消费恢复不及预期；行业竞争加剧；消费需求转变风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。