时代电气(688187):扣非净利润高增,轨交装备稳健增长,新兴装备持续突破-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%；归母净利润16.72亿元，同比增长12.93%；扣非净利润15.88亿元，同比增长37.04%。2、轨道交通装备业务收入69.11亿元，同比增长12.58%，细分产品包括轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等。3、新兴装备业务收入52.44亿元，同比增长25.88%，细分板块包括基础器件、新能源汽车电驱系统、新能源发电、工业变流、海工装备。4、海外市场开拓取得新成果，在亚洲、美洲、欧洲等地中标13个项目。5、功率半导体产能持续提升，IGBT逆导芯片技术顺利推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-26年实现归母净利润43.0亿元、49.2亿元，对应PE分别为15.2、13.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、轨交行业投资不及预期的风险；2、新兴装备业务拓展不及预期的风险。

  

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