山西汾酒(600809):眼望长远-2025年中报点评

#核心观点：1、维持“增持”评级，维持目标价238.54元。2、下修2025-2027年盈利预测，预计EPS分别为9.09元、9.37元、10.21元。3、2025Q2收入同比+0.45%，归母净利润同比-13.50%，环比降速。4、2025Q2汾酒系列收入同比增长1%，青花系列为主要驱动；省内收入下降5%，省外收入增长4%。5、2025Q2毛利率同比下降3.2个百分点至71.9%，归母净利率同比下降4.0个百分点至25.0%。6、销售收现同比下降6.1%，现金流阶段性承压但可控。7、汾酒具备品牌、产能、价位优势，市场份额有望逆势提升。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，维持目标价238.54元。预计2025-2027年归母净利润分别为11,085百万元、11,433百万元、12,451百万元，对应EPS分别为9.09元、9.37元、10.21元。给予2026年25.46倍动态PE。

  

   #风险提示：食品安全、产业政策调整等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。