东材科技(601208):H1净利同比增加,电子材料放量顺利-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收24.3亿元，同比增长15%，归母净利润1.9亿元，同比增长19%，扣非净利润1.6亿元，同比增长45%。2、电子材料销量同比增长18%至3.4万吨，均价同比增长9%至2.0万元/吨，营收同比增长29%至6.9亿元，毛利率同比提升8.0个百分点至20%。3、光学膜销量同比增长29%至5.7万吨，均价同比下降3%至1.1万元/吨，营收同比增长25%至6.4亿元，毛利率同比下降1.8个百分点至13%。4、新能源材料销量同比下降30%至2.7万吨，均价同比增长32%至2.4万元/吨，营收同比下降8%至6.6亿元，毛利率同比提升1.3个百分点至20%，其中聚丙烯薄膜收入2.04亿元，同比增长21%。5、整体毛利率同比提升1.9个百分点至16.5%，主因高价值量产品占比提升。6、多个在建项目有序推进，包括偏光片用光学级聚酯基膜、聚丙烯薄膜生产线、MLCC用基膜技术改造及高速通信基板材料项目。7、积极拓展特种环氧树脂、氢能源功能高分子材料及高性能树脂在新领域的应用。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.67亿元、7.16亿元、8.51亿元，同比增长158%、53%、19%，EPS分别为0.47元、0.72元、0.86元。基于电子树脂在AI等领域快速发展，给予2026年30倍PE估值，目标价21.60元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新项目推进进度不及预期；国产替代进度不及预期。

  

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