老百姓(603883):业绩逐季改善,门店布局网络持续优化-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收107.74亿元，同比下降1.51%；归母净利润3.98亿元，同比下降20.86%。2、零售业务营收88.15亿元，毛利率37.34%；加盟业务营收18.60亿元，毛利率12.85%。3、中西成药营收87.22亿元，毛利率30.70%；中药营收7.48亿元，毛利率48.71%；非药营收13.05亿元，毛利率40.01%。4、全国门店总数15385家，其中直营9784家，加盟5601家；2025H1新增门店504家，关闭396家。5、统采销售占比75.2%，同比上升4.8个百分点；存货周转天数89天，同比减少13天。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.54亿元、8.68亿元、10.03亿元，对应当前市值的PE为18倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。

  

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