浙商银行(601916):营收增速改善,净息差显韧性

#核心观点：1、二季度营收同比降低4.3%，降幅收窄2.8个百分点，上半年营收同比降5.8%。2、二季度利润同比降低17.6%，上半年整体利润同比降低4.2%。3、净息差较去年降低2个基点至1.69%，同比降低13个基点，降幅收窄；存款成本率、付息负债成本率较去年降低22个基点和30个基点。4、贷款、存款同比增长4.2%和6.6%，贷存比降至91%。5、二季度非息收入同比增长0.6%，增速转正；其中其他非息收入同比增长8.7%，净手续费收入同比降低22.8%。6、贷款不良率下行8个基点至1.36%，关注率较年初提升9个基点，逾期率较年初提升31个基点；不良净生成率同比大幅降低30个基点至1.52%。7、拨备覆盖率小幅降低1.5个百分点至169.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和3.55元目标价，对应0.5倍2025年市净率和0.5倍2026年市净率，较当前股价有8.6%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和3.01港元目标价，对应0.4倍2025年市净率和0.4倍2026年市净率，较当前股价有8.3%的上行空间。

  

   #风险提示：资产质量压力超预期，宏观经济复苏不及预期。

  

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