盛科通信(688702):Q2毛利率继续提升,看好公司深度受益于算力国产化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收5.1亿元，同比下降4.6%，归母净利润-0.2亿元，同比减亏58.4%。2、2025年第二季度公司实现营收2.8亿元，同比增长2.5%，环比增长27.8%，归母净利润-0.1亿元，同比减亏83.3%，环比减亏44.1%。3、2025年上半年毛利率同比增加9.2个百分点至46.7%，第二季度毛利率达48.8%，环比提升4.7个百分点，主要得益于供应链及产品结构优化。4、公司产品覆盖中高端产品线，涵盖100Gbps~25.6Tbps交换容量及100M~800G端口速率，应用于企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等领域。5、2025年上半年研发投入达2.4亿元，同比增长6.8%，研发费用率达47.1%，同比提升5.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润为-0.17亿元，2026年为0.31亿元，2027年为1.38亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：算力需求不及预期；高速交换机渗透不及预期；国产化替代进程不及预期

  

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