海尔智家(600690):多品牌协同,全球经营提效-1H25中报点评

#核心观点：1、1H25收入1564.94亿元，同比+10.2%；归母净利润120.33亿元，同比+15.5%。中期派发现金股利0.269元/股，占当期归母净利润20.83%。2、2Q25收入773.76亿元，同比+10.4%；归母净利润65.46亿元，同比+15.9%。3、国内多品牌协同发展，1H25国内收入同比+8.8%，卡萨帝收入同比增长20%以上，Leader收入同比增长15%以上。空调线上、线下份额分别同比+1.9ppt/1.4ppt。4、海外收入同比+11.7%，新兴市场南亚、东南亚、中东非收入分别增长32%/18%/65%。美洲收入400亿元，同比+2.4%。5、1H25毛利率26.9%，同比+0.1ppt；销售费用率10.1%，同比-0.1ppt。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测211亿元，2026年盈利预测239亿元不变。维持A股目标价35元，对应15.6x 2025年P/E；H股目标价34港元，对应13.8x 2025年P/E；D股目标价2.1欧元，对应7.8x 2025年P/E。

  

   #风险提示：全球化经营风险；市场竞争风险；需求波动风险。

  

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