中国石油(601857):天然气量价齐升,抵抗油价波动-半年报点评

#核心观点：1、中国石油上半年归母净利润840亿元，Q2归母净利润372亿元，上半年分红0.22元/股。2、勘探开发板块经营利润857亿元，同比-6.8%，原油实现价格66.2美元/桶，同比-11.2美元/桶，国内原油产量同比+0.6%，天然气产量+4.7%。3、炼化销售板块中，汽油产量同比-4.3%，柴油-0.7%，煤油+7.6%，乙烯产量+5.3%，车用LNG加注量同比增长58.9%，充换电量增长213%，炼油经营利润97亿元，化工经营利润14亿元，销售经营利润76亿元。4、天然气销售板块销售天然气1515亿立方米，同比+2.9%，经营利润186亿元，同比+18亿元，单位实现价格2.05元/方，单位利润0.123元/方。5、上半年资本开支642亿元，同比-147亿元，下降主要来自油气和新能源板块。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年归母净利润1509亿元，2026年1692亿元，2027年1741亿元，A股对应PE 10.5/9.3/9.1倍，H股对应PE 7.5/6.7/6.5倍，按照去年52%分红比例，对应A股分红收益率5%，H股分红收益率7%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险；天然气需求不及预期的风险。

  

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