兴业银行(601166):业绩增速回稳,信用成本下行-中报点评

#核心观点：1、兴业银行1-6月归母净利润同比增长0.2%，营业收入同比下降2.3%，PPOP同比下降3.1%，增速较1-3月均有回升。2、6月末总资产、贷款、存款增速分别为2.6%、4.1%、8.9%。3、25H1净息差为1.75%，较1-3月下降5bp。4、1-6月非息收入同比下降3.8%，中间业务收入同比增长2.6%，零售财富中收同比增长13.45%。5、6月末不良贷款率为1.08%，拨备覆盖率为229%，个人贷款不良率较24年末下降13bp至1.22%。6、期末核心一级资本充足率为9.54%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为786亿元、802亿元、830亿元，同比增速分别为1.80%、2.01%、3.56%。给予25年目标PB0.70倍，目标价27.10元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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