潞安环能(601699):煤价底部反弹,业绩有望改善-公司半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收140.69亿元，同比下降20.31%；归母净利润13.48亿元，同比下降39.44%。2、商品煤销售收入130.4亿元，同比下降22.3%；商品煤毛利率38.4%，同比下降7.2个百分点。3、原煤产量2863万吨，同比增长3.5%；商品煤销量2525万吨，同比增长2.9%。4、商品煤综合售价516.2元/吨，同比下降167元/吨；销售成本317.9元/吨，同比下降54元/吨。5、喷吹煤产销量分别为1098万吨和1083万吨，同比增加13.2%和15.7%；混煤产销量分别为1279万吨和1261万吨，同比减少7.1%和9.0%。6、公司现有生产矿井18座，先进产能4970万吨/年；在建及规划矿井合计产能约850万吨/年。7、公司成功竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，增加煤炭资源量8.2亿吨左右。8、关停控股子公司隰东煤业矿井，该煤矿核定产能60万吨/年，2022-2024年利润分别为-2.1亿元、-3.0亿元、-0.75亿元，2025年上半年利润减亏至-0.016亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.80亿元、29.46亿元、32.50亿元，对应PE分别为15.7倍、13.2倍、12.0倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、煤炭供应超预期增加的风险。若国内煤企在建矿井投产进度超预期，煤矿项目批复进程超预期，以及进口煤价格优势扩大、进口煤量大幅增加，则可能造成煤炭供应持续过剩。2、矿山安全事故发生的风险。矿山安全事故频发，政府持续加强矿山安全管理，公司产量可能会受到较大影响。3、煤炭需求不及预期的风险。若后市火电需求下滑、煤炭消耗量不及预期，库存重新高位，可能导致煤价再次走跌。

  

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