马应龙(600993):治痔产品保持增长态势,看好湿厕纸业务延伸-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入19.49亿元，同比增长1.11%；归母净利润3.43亿元，同比增长10.04%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长4.24%。2、第二季度归母净利润1.4亿元，同比增长22.24%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长9.65%。3、经营活动现金流3.11亿元，同比增长37.94%；第二季度经营活动现金流1.57亿元。4、母公司营收同比增长4.51%，其中治痔药品营收同比增长超7%；母公司归母净利润1.59亿元，同比增长33%。5、公司强化零售终端动销，终端品种产出同比增长明显；医院市场受政策影响，终端产出略有下滑。6、卫生湿巾系列业务规模快速增长，公司向肛肠健康领域延伸。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为42.39亿元、48.35亿元、55.56亿元；归母净利润为6.24亿元、7.29亿元、8.67亿元；对应当前股价PE为18.99倍、16.25倍、13.67倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济发展不及预期；诊疗中心建设进度低于预期；行业竞争加剧；治痔类产品终端动销不及预期；医药政策风险等。

  

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