圆通速递(600233):25Q2单票快递归母净利0.128元,好于预期,看好反内卷下公司价格弹性-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入358.8亿元，同比增长10.2%；归母净利润18.3亿元，同比下降7.9%。2、2025H1业务量148.6亿件，同比增长21.8%，市占率15.5%，同比提升0.3个百分点。3、2025H1单票核心快递收入2.19元，同比下降6.6%；单票操作加运输成本0.64元，同比下降0.07元。4、2025H1单票快递归母净利润0.134元，同比下降22.3%；25Q2单票快递归母净利润0.128元，同比下降22.8%。5、行业监管加强，反对"内卷式"竞争，华南市场率先调价，中长期利于快递公司业绩弹性释放。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年实现归母净利润43.6亿元、57.9亿元、64.9亿元，对应EPS分别为1.28元、1.69元及1.90元，对应PE分别为14倍、11倍及10倍。给予2026年净利润15倍PE，对应目标价25.4元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

  

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