海天味业(603288):稳健增长,强者恒强

#核心观点：1、公司25Q2收入同比+7.00%，归母净利润同比+11.57%。2、25H1收入152.30亿元，同比+7.59%；归母净利润39.14亿元，同比+13.35%。3、分产品看，25H1酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入分别同比+9.14%/+7.74%/+12.01%/+16.73%。4、分地区看，25H1东部/南部/中部/北部/西部地区收入分别同比+13.59%/+13.76%/+9.06%/+8.01%/+7.86%。5、25Q2毛利率40.21%，同比+3.88pcts；归母净利率24.75%，同比+1.01pct。6、公司通过渠道加密提升份额，并布局海外业务寻求新增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司eps分别为1.21元、1.32元、1.43元，对应25年估值33X，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：需求下行、成本上涨、行业竞争阶段性加剧等

  

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