紫金矿业(601899):1H25业绩再创历史新高,重点项目千帆竞发

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%；扣非归母净利润216.24亿元，同比增长40.12%。2、2Q25实现营收887.83亿元，同比增长17.38%，环比增长12.49%；归母净利润131.25亿元，同比增长48.75%，环比增长29.10%。3、业绩增长主要由于产品量价齐升：矿产铜量降价升，成本上升；矿产金量价齐升，成本上升；矿产锌量升价跌，成本下降。4、重点项目渐次投产，公司盈利迎来爆发式增长期，加速向全球矿企前3-5名迈进。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年归母净利润预测9%至458亿元，上调2026年归母净利润预测22%至548亿元。维持A/H股跑赢行业评级，上调A股目标价26.1%至29元，上调H股目标价40.1%至30港币。

  

   #风险提示：铜锌矿新增供应超预期；美联储降息不及预期；公司项目扩产不及预期

  

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